Börsenblatt für den deutschen Buchhandel : 10.10.1931

Xr 236, 10. Oktober 193l. Redaktioneller Teil. Börsenblatt f. d.Dtschn. Buchhandel. lands in Erinnerung rufen. Von England ist nicht nur die Goldwährung ausgegangen, sic war dort bisher insofern auch in erster Linie verankert, als der Goldpreis zunächst in eng lischem Geld festgestellt wurde. Selbst heute ist das noch der Fall. Die Währungsgcsetze aller Goldwährungsländer stellen bekanntlich als Grundlage der einzelnen Währungen eine be stimmte Beziehung zwischen einer näher bezeichneten Menge Gold von gewisser Feinheit und der jeweiligen Währungsein heit fest. So ist 1 Kilogramm Gold — 2790 Reichsmark. Auf diesen Goldstandards beruhen die Wechselparitäten. Gold ist aber auch eine Ware und hat als solche einen dem Metallwerte entsprechenden Preis, der an sich den allgemeinen wirtschaftlichen Preisbildungsgesetzen unterliegt und insbesondere mit den übrigen Waren- und Lerstungspreisen in Wechselbeziehung steht. Wäre die Goldpreisfestsetzung überall frei, so würden die inter nationalen Wechseftiaritäten in der Luft schweben. Das Preis niveau des einen Währungsgebietes wäre nicht ohne weiteres mit dem eines anderen vergleichbar. Es gäbe keinen Weltmarkt. Transaktionen könnten immer nur von Fall zu Fall allein zwischen zwei Partnern vor sich gehen. Di« Weltwirtschaft braucht wenigstens eine Währung unter allen, in der der Goldpreis unbedingt stabil bleibt. Das war bisher die eng lische Währung, da die Bank von England seit 1870 gesetzlich verpflichtet war, an jeden Käufer eines Barrens von etwa 400 Unzen Gold zum festen Preis von 3 L 17 sb 10)4 ä je Unze ab zugeben. Eben diese Verpflichtung war 1925 unverändert wie derhergestellt worden, nachdem sie bei Kriegsausbruch aufge hoben worden war. Insofern war England gewissermaßen der Garant der Goldwährung für die Welt. Ihm fiel damit frei lich auch die verantwortungsvolle Aufgabe zu, sich stets das er forderliche Gold so zu beschaffen, daß es die gesetzliche Abgabe pflicht zu erfüllen in der Lage blieb. Voraussetzung dafür ist zweierlei: einmal muß das vorhandene Gold in der Welt frei im Verkehr bleiben, mindestens soweit es nicht für Währungs zwecke gebunden ist, und zum andern muß sich das internatio nale Preissystem allgemein frei auf den Londoner Goldpreis einspielcn können. Beide Bedingungen sind seit Jahren nicht erfüllt. Bor allem Frankreich und die Vereinigten Staaten, aber auch andere Länder halten Goldvorräte weit über den Währungsdeckungsbedarf hinaus und scheuen sich, soweit sie nicht überhaupt noch besondere Zwecke damit verfolgen, wegen der politischen Unsicherheit diese Goldvorräte der Weltwirt schaft entsprechend nutzbar zu machen. Die Folge ist die fort schreitende Schrumpfung der Weltwirtschaftsumsätze. Die wei tere Folge ist aber auch, daß sich die Preise in der Welt aus ein sich ständig verminderndes Quantum währungstechnisch arbei tenden Goldes einstellen müssen. Nicht alle Preise und nicht alle Länder werden davon gleichmäßig betroffen. Dort die Rohstoffe, hier die Schuldnerländer haben am meisten zu leiden. Vernichtend werden in erster Linie die Länder wie Deutschland getroffen, die nicht nur wirtschaftliche Schulden, sondern die wirtschaftswidrigen Tributlasten verzinsen und abtrarzen sollen. Keynes weist außerdem noch darauf hin, daß schon 1925 die Standardisierung verfehlt war, weil Frankreich und andere nicht ebenfalls zur Vorkriegsparität zurückkehrten, sondern ihre Währung mehr oder weniger leicht inflationiert stabilisierten. Das ergab für die internationale Preisangleichung, von vorn herein einen falschen Ausgang. Hinzu kam, daß Amerika aus sozialpolitischen Rücksichten, um Lohnangleichungon zu ver meiden, teilweise künstlichen Preisabbau trieb. Keynes konnte ferner noch auf die verfehlten Balorisierungsexper imente Hin weisen, an denen gerade England stark beteiligt war. Sie haben in den Preisbeziehungen des Weltmarktes vermehrt«: Störungen hervorgerufen. Verschärfend wirkten endlich im schlimmsten Sinne die zunehmenden Schutzzollbestrebungen und Autarkie tendenzen. In dieser Lage mußte für England einmal der Augenblick kommen, wo es seine Kräfte überstieg, trotz allem den Goldstandard von 1870 aufrechtzuerhalten. Der Macmillan- bericht hat vor kurzem festgestellt, daß in London rund 400 Millionen Pfund fremde Gelder arbeiteten. Umgeke hrt hat Lon don rund 160 Millionen Pfund im Ausland angel egt. In den letzten Wochen waren von den 400 Millionen grit die Hälfte 898 zurückgezogen worden. Noch hält sich demnach Soll und Haien ungefähr das Gleichgewicht. Das aber war klar, daß, sobald London seine Außenstände einzuziehen genötigt würde, die selbstverständlich überwiegend eingefroren sind, die Liquidation nur unter schwersten Verlusten durchführbar wäre. Die gebun denen Währungsreserven an Gold kann es auch nicht antasten lassen. Ausnahme weiterer Kredite aber konnte das Übel nicht wirklich beheben. So blieb eben nur der Entschluß zur Preis gabe des Goldstandards von 1870/1925 übrig. Was hat England damit getan? Es ist — um das wieder holend festzustellen — nichts geschehen, als daß die Goldabgabe- Pflicht der Bank von England zu dem bisherigen festen Preis aufgehoben worden ist. Außerdem ist noch der Devisenverkehr bestimmten Beschränkungen unterworfen worden, um Kapital flucht zu verhindern. Das Entscheidende ist aber allein die Freigabe des Goldpreises gegenüber dem Pfund, das nunmehr also nur noch ein Papierpfund ist. Die Unze Feingold kostete in London: 16. September: skr 84.11"/8 23. September: sü 99.7 24. September: sü 100.— 25. September: sb 103.6 26. September: sd 114.9 28. September: sk 108.1 6. Oktober: sd 108.3. Dementsprechend mußte sich naturgemäß die Wechselparität gegen die am alten Goldstandard festhaltendcn Währungen ver schieben. Die Schwankungen waren zum Teil noch größer. Augenscheinlich ist aber das Papierpfuud noch nicht zum Speku lationsobjekt internationaler Valutahyänen geworden wie seli gen Angedenkens weiland die Papiermark und andere Währun gen. Das hat seine Gründe. Dafür fehlt aber auch die aus schlaggebende Voraussetzung. Der Verfall der Mark vor 1923 beruhte auf fortschreitender Inflation. Dabei gilt es den Be griff dieser Inflation genauer festzustellen. Das Wort Infla tion an sich ist nicht eindeutig. Die Inflation vor 1923 war eine ganz eindeutige Erscheinung. Hier handelte es sich um die Deckung der Staatsausgaben mit Hilfe der Notenpresse, und zwar fortlaufend, unbekümmert um den dadurch heraufbeschwo renen Währungsverfall. Davon ist in England jetzt keine Rede. Zwar ließ der erste Bankausweis nach der Standardpreisgabe ein Anwachsen des Notenumlaufs um 1.6 Mill. Psund erkennen. Das beweist aber noch nicht die Hinwendung zu der skrupel losen Finanzgebarung, die inan Inflation im Sinne der ersten Nachkriegszeit nennen durfte. Im Gegenteil, die Tatsache, daß man in London die Annahme der weiteren Angebote vor allem Frankreichs von Krediten für das Schatzamt abgelehnt hat, spricht gegen den Verdacht einer Absicht inflationistischer Fi nanzgebarung. Die Fortsetzung der Pumpwirftchast hätte eher dahin ausgelegt werden können. Bei der großen Ausdehnung des Scheckverkehrs in England, der leicht unkontrolliert erwei tert werden kann, wird sich aus den Zahlen des Notenumlaufs die Entwicklung nicht allein ablesen lassen. Msher liegen aber endgültige Beweise beginnender Inflation auch hier überhaupt nicht vor. Deshalb kann vorläufig auch das Pfund nicht »ge worfen« werden wie einst die Mark. Außerdem gibt es so viel Psundbesitzer außerhalb Englands, daß die Baissiers kaum eine Gefahr sind. Der Umschwung ist so rasch erfolgt, daß gar nicht alle aus dem bisher als »goldsicher« angesehenen Pfund vorher aussteigen konnten. Sie sind jetzt selbst daran interessiert, ihren Pfundbesitz nicht ins Nichts entwerten zu lassen. England hält ihnen auch die Möglichkeit offen, sich in Waren zu befriedigen. Es begrüßt die sich damit eröffnende Aussicht auf Steigerung seiner Ausfuhr. Nur Gold gibt es eben nicht mehr ab. Bei dem Reichtum des britischen Imperiums an Rohstoffen stehen genug Werte zur Verfügung. Auch der Kredit Englands kann inimer noch so eingeschätzt werden, daß man sich englischer Wert- titel nicht um jeden Preis zu entledigen braucht. Alles das hat aber mit Inflation in dein Kinne, wie sie uns als Schreckge spenst in der Erinnerung lebt, vorläufig nichts zu tun. Es han delt sich nur um die Entlastung Englands von der unerfüllbar